华峰氨纶公告2014年半年报，实现营业收入11.86亿元，同比增长4.25%;实现?属上市公司股东净利润2.11亿元，同比增长162.47%，扣非后?属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长179.19%，实现每股收益0.29元，基本符合预期;公司预计2014年1-9月?属上市公司股东净利润区间为3.0亿-3.3亿，增速区间为79.09%-97.00%。

氨纶均价同比上涨使14年上半年营业收入同比增长4.25%，涨价+原材料跌价使毛利率同比上升约14.29%。2014年上半年氨纶40D均价同比去年同期上涨约4.25%，氨纶销量同比去年持平;同时由于PTMEG在13年集中投产导致上半年均价下跌约4.78%，氨纶价格的上涨以及原材料价格的下跌使氨纶毛利率同比去年上升约14.29%。

氨纶行业可长期维持高景气，随着9-10月氨纶需求的旺季到来氨纶价格有望上涨。我们预计未来氨纶需求增速可保持10%左右，14-15年全年产能增速约为8.6%、7.9%，本次氨纶景气周期伴随流劢性偏紧的宏观环境，行业扩产速度很可能低于预期，氨纶可长期维持供需紧平衡的状态;随着9-10月?氨纶传统旺季的到来，氨纶价格将在供需偏紧的格局下有望上涨。

弹性最大的氨纶企业，重庆项目可充分享受行业高景气。我们预计氨纶行业可长期维持目前的高景气状态，公司重庆项目一期3万吨产能在14年年底投产，产能增长52.6%，新增产能可充分享受氨纶的高景气，增加业绩弹性。

环己酮项目预计下半年贡献业绩，固化道床项目有望打开成长空间。华峰氨纶12万吨环己酮产能预计14年8月完工，预计项目达产后可稳定增厚利润总额约6000万元;聚氨酯固化道床项目产品目前已经研发成功?完成初试，该项目市场空间巨大，有望成为公司未来潜在的重要增长点。