氨纶行业开工逐步恢复到常态。由于纺织行业订单下滑，自2011年第3季度开始氨纶行业持续景气下滑，2012年第1季度出现全行业性亏损，行业开工率维持在7成。自3月份开始，氨纶行业开工率逐周提升，目前已恢复到85%的合理开工水平。此外，生产企业库存也从年初的46天下降到目前的27天左右。从产品价差上来看，氨纶企业仍处于盈利低点，但4月份开始国内氨纶龙头企业开始小幅拉涨价格，并受到市场认可，部分拥有定价权的龙头计划进一步涨价，而氨纶另一大原料BDO近期则因为缺乏成本支撑而出现大跌，预计5-6月份氨纶企业盈利将显著改善。

虽然短期涨幅有限，但是我们认为聚氨酯产业链是化工品中去库存水平较高、需求恢复良好且寡头定价能力最强的品种，其中泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064)存在行业开工饱满，处于提负荷向提价转变的行业盈利改善型机会。

MDI:寡头轮番检修或未提价谋划。2011年MDI受到宏观经济的冲击，主要下游需求增长放缓，市场普遍预期的建筑节能(PU保温板)受制于安全标准而没有大规模启动。而“五一”期间国家领导人关于节能环保投资的观点再次验证建筑节能市场将于2012年进入加速的判断。目前建筑节能保温材料中，聚氨酯保温板占比不足10%，根据相关人士测算，十二五期间新增和改造市场仅达到20%渗透率就将达到50万吨的市场。

从短期供给来看，行业龙头均有较高的预期收益目标，自2011年以来主要厂商轮流检修或者减低负荷以减少供给保证价格。龙头轮番限产将为提价打下良好基础，而下游建筑节能、汽车、家电、氨纶等领域需求改善为提价提供可能性。而从增量供给来看，全球市场在2014年之前除了烟台万华INSERT INTO [lzx].[dbo].[tb_new]([id],[type],[title],[source],[personal],[image],[contents],[time],[number]) VALUES (600309)新增产能有限，中期需求增长将确定性改善行业盈利能力。我们认为烟台万华作为国内唯一MDI厂商，将持续受益行业的盈利恢复。