[摘要]

　　事件公司于4月20日晚发布2016年年度报告，报告期内，公司实现营业收入5.28亿元，同比增长8.03%;归母净利5685.35万元，同比增长6.20%，实现摊薄每股收益0.27元，同比增长8.00%。

　　据此测算公司第四季度单季实现营业收入1.65亿元，同比增长21.46%，实现归母净利500.78万元，主要由于原材料价格上涨导致毛利率同比下跌以及管理费用同比大增导致归母净利同比下跌55.20%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元。

　　简评2016业绩平稳，光伏行业产品成为增长明星公司2016年营业收入和利润均实现小幅平稳增长，主要是由于占到公司业务92.84%的传统主业聚氨酯胶粘剂销售收入和毛利率保持平稳。在新能源领域，公司光伏背板涂层等产品在下半年实现一半以上产能的释放，并积极达成与行业TOP10之一的客户交易。2016年光伏产品实现销售收入3031.96万元，同比大增261.32%，成为业绩增长明星。

　　主要原材料价格高位，2017Q1业绩下滑2017年Q1业绩预告显示，公司净利润较上年同期下降幅度较大。我们分析主要原因是上游原材料价格居高不下导致公司盈利能力大幅下降。公司主要产品为聚氨酯胶粘剂，其上游主要原材料为己二酸、二乙二醇、多异氰酸酯(常用MDI、TDI等)等，其采购成本占总生产成本的比例较高。2017年一季度公司主要原材料价格维持高位，一季度己二酸均价11602元/吨，较去年同期涨幅94.58%，二乙二醇均价6869元/吨，较去年同期涨幅43.23%，MDI均价25344元/吨，较去年同期涨幅146.39%。

　　原材料价格已转跌，推动公司业绩好转目前来看公司主营产品原材料价格已从高位回落。当下华东地区己二酸市场价格已经下降到10800元/吨，较一季度均价下跌6.9%，二乙二醇出厂价5800-5900元/吨，较一季度下降约14.8%，MDI市场价格约22000元/吨，较一季度下降约13.2%。随着原材料价格回落，公司业绩将在二、三季度好转。