投资要点：

　　维持公司"增"评级，目标价19.8 元：公司中报实现稳健增长，继续巩固提升建筑胶业务的同时着重发展工业胶业务，公司将打造动力电池关键材料产业平台。我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.33/0.40/0.50元，维持"增持"评级，目标价19.8 元。

　　增长稳健，工业胶进入发展期：公司中报实现营收2.63 亿元(+2.80%)，归母净利润0.37 亿元(+11.84%)，业绩增长稳健。公司营收小幅增长下实现净利润较快增长，主要得益于建筑胶在原材料成本下降，毛利率提升6.3 个百分点。工业胶方面，动力电池胶实现较快增长，汽车防雾涂层车灯胶实现新的突破;而硅烷偶联剂也实现了较大增长。

　　打造锂电池安全综合解决方案提供商：随着新能源车爆发式增长，动力锂电池需求量快速扩张，其安全性不容忽视。硅宝科技的锂电安全综合解决方案有效解决单体电池失效所引发的电池包爆炸隐患，提高其产品的安全性、稳定性、抗震性及密封性。硅宝科技通过为亿纬锂能等电池龙头提供锂电封装材料与技术服务成功切入锂电池领域，有望成为电池胶行业的领导者，并将持续关注动力锂电池关键材料的开发。

　　华森塑胶并购终止不改公司外延战略：公司定增并购华森塑胶100%股权的事项终止，公司外延步伐虽暂时受挫，但不改公司外延发展战略。此外，公司新材料产业并购基金进入实质投资阶段，在并购基金的助力下，公司将全力打造新材料平台公司。

　　风险提示：建筑类用胶需求低迷风险;工业类用胶开拓不达预期风险。