简介：常州强力电子新材料股份有限公司成立于1997年，总部位于江苏省常州市，2011年10月整体变更为股份有限公司。2015年3月公司股票在深交所创业板上市。目前总股本2.57亿，流通股本0.99亿;截止2016年11月7日总市值为105亿元，流通市值40.5亿。强力新材主要产品为光刻胶专用化学品，分为光刻胶用光引发剂(包括光增感剂、光致产酸剂等)和光刻胶树脂两大系列。公司的产品按照应用领域，分为四大类：印制电路板(PCB)光刻胶专用化学品(光引发剂和树脂);液晶显示器(LCD)用光刻胶光引发剂;半导体用光刻胶光引发剂;其他用途光引发剂(非光刻胶领域使用)。

　　注：光刻胶是由光引发剂(包括光增感剂、光致产酸剂)和光刻胶树脂、单体(或活性稀释剂)三种主要化学品成分和其他助剂等专用化学品组成。股权结构：公司控股股东、实际控制人钱晓春、管军，钱晓春与管军系夫妻关系，合计持有公司 51.27% 的股份。钱晓春为公司创始人，现任公司董事长兼总经理。公司十大股东中，钱彬为钱晓春与管军之子，持有公司 4.5%的股份，管国勤与管军系姐妹关系，持有公司 1.31%的股份。 公司前十大股东合计持有股份比例达 75.28%，实际控制人及其亲属合计持有公司57.08%的股份，股权相对集中。光刻胶市场分析：

　　国内光刻胶受益于半导体产业转移及国内电子化学品的迅速发展，需求增速远高于全球，我国光刻胶技术相对薄弱，每年我国需要大量进口光刻胶。目前国内从事光刻胶研发和生产的单位主要有北京科华微电子材料有限公司和苏州瑞红电子化学品有限公司，上市公司中有飞凯材料、强力新材等企业。公司业绩：

　　从公司的历史数据来看，公司近五年来营收年均复合增速为15.5%，年均复合增速为19.7%，综合毛利率从2011年的38%提升至2015年 的44.6%，盈利能力在逐步提升，毛利率也在不断改善。根据2016年三季报，前三季度实现收入3.24亿元，同比增长32.4%;扣非净利润8077万元，同比增长27.10%，保持快速增长。公司未来发展方向分析：

　　从PCB业务和LCD业务对比看，公司的主营构成向 LCD 专用化学品倾斜。2016年2月扩张产能的募资，减少400 吨PCB 光刻胶光引发剂产能，新增15 吨LCD 光刻胶光引发剂产能，亦可看出公司未来的发展方向为LCD光刻胶(半导体光刻胶占公司总营收不足3%，不作具体分析)。

　　LCD光刻胶竞争格局：目前主要包括彩色光刻胶和黑色光刻胶，是LCD制造业的关键上游材料，其技术壁垒极高，几乎被数家日本、韩国厂商所垄断，近几年韩国及台湾的个别厂商才开始进入。其所用的专用化学品如颜料、光引发剂、树脂等原料，性能要求特别，品质要求苛刻，彩色光刻胶主要生产商有JSR、LG 化学、CHEIL、TOYOINK、住友化学、奇美、三菱化学，占全球产量超过90%;近几年，台湾达兴、新应材逐步进入彩色光刻胶行产业。黑色光刻胶行业的集中度更高，主要生产商 TOK、CHEIL、新日铁化学、三菱化学、ADEKA，占全球产量超90%。中国在该领域目前处于起步发展阶段。

　　强力新材生产的LCD彩色光刻胶和黑色光刻胶用高感度光引发剂成功打破了跨国公司在该领域的垄断，相关专利在中国、欧盟、日本、韩国等国家均已获得授权。强力新材产品已被三菱化学、东京应化、旭化成、新日铁化学、LG等世界各大LCD光刻胶厂商认证和采用，公司已经跻身全球LCD产业链，市场份额较小。公司2016年上半年募资扩大的产能预计四年达产，全部达产后，将年新增销售收入9,610万元，净利润 4,034 万元。

　　核心竞争力：公司以技术起家，十分注重技术创新和研发，公司的部分高管具有很强的技术背景和产业经验，公司董事长技术出身，独立研发PCB光引发剂并创立公司，后续参加了公司所有产品的研发，并获得多项专利。公司副总李军和莫宏斌都曾经供职于旭化成公司，加入强力新材后帮助公司成功开发并推广LCD光引发剂。公司管理层的产业技术背景，将帮助公司未来在新的项目的开发和储备上更加具有市场敏感性和前瞻性。

　　风险分析：项目投产需较长时间，光刻胶技术替代更迭较快;公司的LCD光刻胶目前市场份额较小，难以与国外巨头竞争;新产品拓展低于预期;公司客户的新材料样品不能被他们的客户认证的话，新产品的认证周期的风险也很大。

　　股价表现：公司近三月累计涨幅为2.14%，化工板块同期涨幅为13.81%，沪深300同期涨幅为4.73%，公司股价表现较为低迷，跑输同板块及沪深300指数。在液晶面板及集成电路产业向我国转移的大趋势确定的背景下，从长期来看，公司会明显受益，主要是技术突破及产业更迭过快，公司能否跟上步伐尚需观察，中长期的投资者对此可给予适当关注。

　　免责声明：本文信息均来源于公开材料，所提及的观点仅供参考，不构成具体投资决策建议。