事项：
2019年12月28日发布公告，公司拟以预估值8.23/12.70亿元分两步收购北京京瀚禹电子工程技术有限公司(以下简称“京瀚禹”)100%股权，京瀚禹承诺业绩2019-2023年实现扣非净利润0.8/0.92/1.06/1.22/1.42亿元，增长率不低于15%。
国信机械观点：
1)此次收购意义在于：公司将成功切入军工电子元器件可靠性检测业务领域，进一步加强公司军工电子技术优势与检测领域资源的深度融合，充分发挥协同效应，优化公司产业布局，促进公司军工板块产业链的有效延伸，挖掘新的利润增长点，公司的产业整合能力和综合盈利能力有望显著提升。2)风险提示：公司传统胶粘剂业务不及预期；收购后公司整合不及预期；军品业务不及预期。3)投资建议：公司是国内结构胶粘剂龙头，胶粘剂业务稳步增长，近年布局的军工电子业务快速成长，当前进一步加码军工电子检测服务行业，市场天花板进一步打开，盈利能力有望大幅提升。此前公司发布2019年业绩预告全年归母净利润1.20-1.45亿元，我们预计公司2019-2021年归母净利润1.35/1.66/2.06亿元，对应PE值 32/26/21倍(考虑收购京瀚禹完全并表，预计2020/2021年备考归母净利润约2.58/3.12亿元，对应PE值为17/14倍)，首次覆盖给予“买入”评级。
（文章来源：国信证券）
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